2016年8月28日,中国航空发动机集团公司在北京挂牌成立。习近平在成立大会上作出重要指示:党中央作出组建中国航空发动机集团公司的决策,是从富国强军战略高度出发,对深化国有企业改革、推进航空工业体制改革采取的重大举措,要加快实现航空发动机及燃气轮机自主研发和制造生产,为把我国建设成为航空强国而不懈奋斗。李克强指出:组建中国航空发动机集团公司是党中央、国务院作出的重大战略决策。航空发动机是国之重器,是装备制造业的尖端,尽快在这一领域实现突破,对于增强我国经济和国防实力、提升综合国力具有重大意义。
点评
中国航空发动机集团挂牌成立符合市场预期。2016年3月,中航动力(600893)、中航动控(000738)和成发科技(600391)发布公告称,上级机关宣布中央关于拟成立的中国航空发动机集团董事长、党组书记、总经理、党组副书记的任命,新成立的“中国航发”将取代中国航空工业集团成为这三家上市公司的实际控制人。根据全国企业信用信息公示系统(北京)显示,中国航空发动机集团有限公司已经于2016年5月31日在北京海淀区注册成立,法人股东为中国航空工业集团公司、中国商用飞机有限责任公司、北京国有资本经营管理中心和国务院国有资产监督管理委员会,法定代表人为中国航空发动机集团有限公司董事长、党组书记曹建国,注册资本500亿元人民币,下属企业包括原中航工业集团旗下从事航空发动机及相关业务的46家企事业单位,下辖职工9.6万人,包括中国科学院和中国工程院院士6名、“千人计划”6人以及一批专家学者、杰出技术技能人才。
新成立的“中国航发”将是未来我国航空发动机研制生产的主体中国航空发动机集团把中航工业集团下属的航空发动机业务相关企(事)业单位从原有的飞机制造体系中分离出来,有助于整合我国航空工业体系的优势资源,提高航空发动机的研发效率。通过总结美国等航空发动机制造强国的经验可以得出,这种“飞发分离”模式更符合航空发动机研制生产的客观规律。新成立的中国航空发动机集团作为未来我国航空发动机研制生产的主体,将集中致力于发动机设计、制造、试验、相关材料研制等方面,建立中国航空动力研制和生产的完整产业链,以提升我国航空发动机整体水平。
“两机专项”有望加速落地,将获千亿资金扶持习近平、李克强在中国航空发动机集团成立大会上作出的重要指示体现出党和国家领导人对我国航空发动机事业的高度重视。2015年,航空发动机和燃气轮机项目首次被写入政府工作报告。随后,《中国制造2025》规划也将航空发动机列为重点发展领域。在2016年3月公布的“十三五”规划纲要草案中,航空发动机和燃气轮机项目位列未来五年中国计划实施的100个重大工程及项目名单之首。据悉,航空发动机和燃气轮机“两机”科技重大专项将成为国家第20个重大技术专项,有望在下半年加速落地,其投资规模有望达到千亿水平,我国航空发动机产业将迎来历史性发展机遇。
政策利好叠加事件驱动,把握航空发动机产业链两大投资机会航空发动机产业链主要包括上游的关键材料、中游的生产制造和下游的维修保障等环节,涉及A股相关上市公司共有10家左右,我们建议重点把握两大投资机会:
一是被纳入中国航空发动机集团的中航动力(600893)、中航动控(000738)和成发科技(600391)。根据资产口径测算,中国航空发动机集团的资产证券化率还不到50%,中航动力(600893)、中航动控(000738)和成发科技(600391)分别作为中国航空发动机集团主机板块、控制板块和传动板块的上市平台,未来存在发动机科研板块等体外资产整合注入的预期,同时也将是“两机专项”的直接受益者。
二是航空发动机产业链上游的高温合金等关键材料供应商,相关上市公司有钢研高纳(300034)、抚顺特钢(600399)和炼石有色(000697)等。高温合金具有良好的耐高温、耐腐蚀、高强度、抗氧化等综合性能,主要用于制造航空发动机的四大热端部件:燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘。作为提高航空发动机性能水平的关键材料,高温合金在整个发动机总重量的占比已经高达40%-60%。随着航空发动机的升级换代,对高温合金的用量需求和技术要求都将进一步提高。
风险提示:
“两机专项”等政策扶持力度低于预期。
