作者 | 李响
● ● ●
进入5月，无论是美股、港股还是A股，以春节为节点前后景象截然相反，指数回调、市值缩水几乎占据掉很大一部分空间，汽车股成为股市翻绿的重灾区。
在这一背景下，资本圈围绕中国汽车股市值展开激烈的讨论，其中提及中国民营企业对比时重点提及了吉利。有人看空吉利汽车，通过市值横比民营车企；也有人看好吉利汽车，销量进入快速增长的阶段。截至5月12日收盘，吉利汽车每股报18.36港元，涨幅锁定2.11%。
面对近乎极端的反差态度形成强烈对比，业界不禁发问，吉利汽车现在到底是什么情况？吉利汽车的表现能不能代表吉利的全部？资本估值能不能客观展现企业经营情况？
汽车股市值翻绿成普遍现象
统计数据显示，A股、港股、在美中概股，春节至今市值蒸发超过千亿的企业有37家，腾讯控股市值缩水1.3万亿，贵州茅台市值缩水9000亿，之于汽车行业，比亚迪市值缩水超过3400亿元人民币，近乎腰斩。
其中，4月份上市车企较快公布财报，财务数据同比均出现不同程度的增长，但与业绩向好相反的是，汽车行业上市公司股价出现明显分化，部分业绩较差的公司股价反而大幅上涨，而部分业绩良好的企业股价则出现下滑。
需要注意的是，4月的上涨并未能抹平3月份的下跌，而春节后的下跌，主要集中在3月份。汽车预言家统计得知，3月份市值排名前十的车企整体市值缩水2473亿元，其中比亚迪占据近50%。
从市值的绝对值来看，汽车股市值缩水与前期“泡沫”不无联系。国泰君安证券首席汽车分析师张欣指出，汽车股回调一方面是受大盘影响，另一方面是受资本追逐程度影响，汽车股此轮市值回吐是对前期市值“泡沫”的一次回应。
整体来看，在上市车企一季度财报发布后，股价并没有迎来预期增长。在张欣看来，市值回吐说明资本大环境已经进入一个冷却期，资本市场整体资金量有限，加之部分主力资金逐渐从企业撤出，外部资金对造车持观望的态度。
即便如此，汽车版块仍不乏拥趸，只不过需要注意的是，利润才是企业发展的基础，因为，一切战略、研发都是建立在健康的经营状态上。
吉利汽车不能代表“吉利”全部
熟悉吉利的人都明白，吉利港股上市主体“吉利汽车”仅包括吉利品牌、几何品牌以及领克品牌。吉利汽车公告显示，4月整体销量达到100331辆，2021年累计总销量433907辆，同比增长39%，年度目标完成度接近三成。其中，领克品牌累计销量已经突破50万。另外，4月15日，吉利汽车发布全新高端智能纯电品牌极氪，根据股权结构，吉利汽车持股51%，吉利控股集团持股49%，未来不排除极氪并入吉利汽车报表的可能。
通过对吉利整体的梳理发现，吉利控股集团旗下业务板块可以划分为乘用车版块、新能源版块、科技版块、商用车版块以及出行版块等。随着极氪品牌的加入，一方面对吉利汽车集团旗下品牌阵容进行再度扩充，另一方面融入了科技版块研发成果，通过内部体系对吉利汽车上市业务赋能。相关人士还透露，吉利控股集团旗下部分品牌还将谋求自身的独立上市，例如正在筹备上市的极星和极氪品牌。
以此来看，吉利汽车现有估值并不是吉利的全部。事实上，吉利对旗下业务已经进行拆分重组，其中，被资本追捧的科技业务、新能源业务的主体并不在香港上市公司主体内。而且，吉利的估值只体现吉利汽车旗下的部分汽车业务。
在张欣看来，吉利在资本市场中更易打造合力，外界不应该把吉利看“薄”了，未来部分资产独立上市后，会将吉利推向一个更高的高度。
对于估值，吉利似乎并没有过分在意这一指标的涨落。与一些车企高调传播市值的论调不同，吉利则是保持着一种“闷声造车”的姿态，在合适的时间做合适的决定。就像推出极氪品牌一样，此时的消费市场确实需要一位传统车企“新势力”角色，担起自主品牌向上的重任。
吉利正处在增长前的换挡期
在采访中，张欣向汽车预言家表示：“如果仅通过产品销量来判断一家企业经营状况优劣过于片面，对于企业而言，利润就可持续商业逻辑的关键，也是一切研发投入的基础，是企业发展或成功转型的关键，在一定程度上，研发投入反作用于利润指标。”
财报显示，吉利汽车2020年始终保持高度的研发投入，并且为2021年的新汽车平台及车型的研发等资本开支规划出充足的预算。根据吉利汽车的规划，未来将继续引入新能源和电气化汽车产品，提高新能源和电气化汽车的总销量占比。
在产品上，作为吉利高质量发展最新车型，星越L拥有整车FOTA在线升级技术，在今年上海车展启动的首批2000个盲订名额，仅5分3秒便抢订完毕；极氪001在发布当晚就已收到2000不可退大定订单以及超20万可退小定订单，据悉，目前极氪001大定已经超过5000；另外，伴随领克09亮相，作为以0字开头的旗舰车型，领克09无疑代表着领克品牌的最强品质。
在此前提下，领克、极氪以及吉利高质量发展车型将带来更高的单车平均售价，与此同时，将伴随着更高的营收、利润，也就意味着，吉利汽车拥有着更加可持续的发展经营能力。就在一个月前，吉利控股集团三位高管——吉利控股集团CEO李东辉，吉利控股集团总裁、吉利汽车集团董事长、极氪CEO安聪慧安聪慧，吉利汽车执行董事兼行政总裁桂生悦分别斥资4963.5万、5304.5万和5773.3万港币增持吉利汽车240万股，256万股和279.2万股。
一般来讲，企业高管大幅增持企业股票往往意味着将会有大事发生，释放经营、财务利好的信号。如是金融研究院院长管清友向汽车预言家表示，吉利汽车旗下品牌相较其他中国品牌和造车新势力有代际优势，面对市场的抗压能力更强。
对于汽车版整体估值，张欣表示：“炒出来的估值没有意义，脱离实体炒概念对于汽车股而言无一利好。企业与企业之间的制造能力、供应链体系还存在很大差距，因此，单靠外部环境托起来的虚高市值泡沫，不必过度在意。”可以想象到，当吉利布局完全“浮出水面”时，其规模、市占率以及技术，对于汽车制造业的拉动提升，以及对估值、收益增长的拉动作用，吉利汽车正处在快速增长前的换挡期。
