近年来新能源汽车产业的发展，带动了巨大的充电站建设需求。进入2020年，随着充电桩被纳入新基建，更推高了社会建设充电站的热情。各地纷纷出台支持政策，甚至补贴政策。
新建充电站需要有合适的场地。公交专用充电站的建设只要紧靠公交站场、线路沿线寻找空间足够、土地合规的空地就可以，但社会公共充电站不行。
社会公共充电站的选址，除了空间、合规的基础条件，客流是最核心的要素。有足够多的外来充电客户充电站才能实现盈利。
之前的文章《从民营加油站40年发展历程看充电站的未来》有提到，充电本质上是一项到店服务，而到店服务是有服务覆盖范围的，覆盖范围以外的客户不会来消费。充电站根据规模对应的覆盖范围在3-5公里。
上规模的充电站，超过70%的固定资产投入，都是如地面硬化、高低压土建、变压器等不可动产，一旦投入，就不能再回收。因此，建设前的投资调查非常重要。
在业内，凭经验、凭感觉建站是普遍现象，但这样的投资决策是不稳健、不可持续的。如何能较为科学的进行尽职调查，降低投资风险，应当是充电站经营者需要持续思考的问题。
刚好，这几天热度非凡的瑞幸咖啡"自爆"事件给我们提供了一个样板。作为一名吃瓜群众，除了吃造假本身的瓜外，作为事件源头的一份89页的浑水做空报告同样看点十足（后台回复“瑞幸"可获得pdf报告原文）。
浑水看空报告首页。图片：报告原文。
浑水的这个空看报告调查周密、数据详实、测算精确，跳出瑞幸咖啡造假本身，我们能从这份来自顶尖第三方咨询公司的看空报告中，了解并学习专业调查公司是如何组织一项调查、如何收集数据、如何推导调查结论，再应用到充电站投资评估中。
本文关于浑水看空报告的资料，主要来源于浑水的报告原文和公众号“燃财经”发布的文章《做空报告参与者讲述：我们是这样调查瑞幸的》。
01
浑水看空报告是如何制作的
我们将从如何设计调研、如何开展实地调研、如何分析数据和如何展示结论这四个角度，展开浑水这份专业调研报告。据悉这份报告是由雪湖资本制作、浑水发布，为了便于展开，本文统一用浑水指代制作者。
如何确定调研的思路
基本思路为：初测算——预调查——专家访谈形成研判——大规模开展实地调查。
最初，浑水通过对行业的认识和公开数据的分析，进行了初步的测算，得出了"瑞幸不可能盈利，也不能通过扩大规模实现盈利，存在财务造假可能"的初步想法。
接着，通过安排几十个人去门店数人头，发现了客流和财报不符，存在重大疑点，决定看空。
然后，联系行业专家进行专家访谈，从去年8月持续到12月，访谈重点为是否看好其商业模式、运营数据的真实性、运营成本的真实性。通过专家观点的汇总，形成整体的研判，造假的观点得到支撑，针对性对几个关键点进行调研。
最后，在全国范围集中开展大规模的实地调研，时间约1个月，再结合其他线上资料，形成最终的数据记录。
可以看到，浑水是先经过了充分的预调研、讨论并形成关键调研指标后，才开展大规模实地调查，这样做是为了成本可控、调研准确、避免遗漏要点。
如何通过调研获得数据
浑水需要在全国40多个城市400多家门店同时开展实地调研，需要大量的现场调研员执行。如何保证数据全面、准确、无遗漏，避免调研员谎报数据、错误统计等造成的数据失真，其实是非常困难的工作。浑水主要使用了以下办法：
第一，进行话术培训。因为需要统计从早上开门一直到晚上结业的客流，调研员需要学会避免店员起疑，比如谎称为了写论文需要在店内待一天。如果店员起疑就调换人接着统计，避免中断。
第二，明确统计的流程。包括填写指定问卷、定位截图、现场照片、上下班打卡、记录门店座位数、具体技术方法、中断时间控制等。明确、清晰的要求能保证不同的调研员能提交统一、完整的数据，减少个体差异、个人理解带来的影响。
瑞幸调研群截图。图片：燃财经
第三，及时的数据校验。浑水要求调研员每天打卡、每一个动作都要留档、出详细的执行证明文件、每天都要上传当天数据，并安排自身员工调研数据来和兼职调研员的调研数据进行对比，如果结果差异较大，则重点排查。同时，如果调研员记录的数据不完整或者被调查出调研人不在店内、虚假统计，则作废此数据重新派人统计。数据校验使得收集上来数据真实、有效。
除了实地蹲点，报告还展现了花样百出的数据来源，包括但不限于：用户消费小票、公开财务报表、用户消费发票、媒体公开报道、管理层访谈、公开股权结构、大股东背景、公司公告、销售合同、征信系统、房屋租赁合同、第三方咨询公司研报、专业机构及期刊研报、国家特许经营信息管理系统、微信公众号、关联方财报、瑞幸微信管理群。
如何分析数据
为了得到实锤，报告展示了绝佳的完备性、严谨性和逻辑性。
完备性上，浑水对38个城市的620家门店进行了981天次的实地调研，收集了来自45个城市2213家店的10119名顾客的25843张小票，通过人工蹲点和录像，对每家店从开门到关门进行调查，平均一天11.5小时，数据非常详尽。
浑水展示了部分来源用户消费小票的实拍图，增加了数据可信度。图片：报告原文。
严谨性上，报告描述了很多细节，以保证统计严谨。如通过门店类型分类（办公室、商场、学校、居民区、交通枢纽、酒店和其他），再进行抽样调查。再如要求调查员用视频监控客流，如果视频缺少10分钟以上的数据，则判定为失效数据，去掉这一全天的数据。因此，首次收集的有效数据只有54%，但最终呈现的数据却能真实准确并完成100%覆盖。
逻辑性上，报告很多结论是通过至少两个层面进行分析，通过多方面的数据进行相互验证，使得有多个证据指向某一项结论，推导逻辑严密。如为了证明瑞幸单店订单量作假，浑水至少使用了现场蹲点数客流和数消费小票取餐码两种方法验证。
同时，为了体现差异、突出结论，浑水也做了大量对比。如实际调研数据和瑞幸公布数据的对比、不同国家人均咖啡因摄入量的对比、人均GDP和人均咖啡因摄入量关系的对比，而瑞幸和标杆星巴克的对比，还从客户体验、员工关系、品牌、推广费用、选址、装备、促销、产品研发、扩张态度、特许经营态度、非核心产品11个维度进行了比较。
如何展示结论
除了扎实的数据，其简洁、明了、有力的文章结构和展示形式，也非常值得学习。
报告开头，报告开宗明义地列明了文章两大部分：瑞幸造假和商业模式破产，并直接列出了主要纲领——五大实锤、六大警示、五大商业缺陷，让读者清晰地了解文章结构。其后续具体的内容，也紧扣核心纲领，一一提供支撑。
在具体数据展示中，使用了大量图表。表格只使用1到2种颜色，工整、干净、美观，重点突出。有来自现场的实拍图，增加了数据可信度。部分图片圈出了关键信息，并进行了解析，使人关注到重点。图文之间，有概括性的文字，不是对图标的复数，而是关键性的总结、延申，对于结论性语句，进行下划线、加粗突出。
浑水会在图片中圈出要点并作注释，对于关键信息，会做简单分析。图片：报告原文。
总的来说，抛开报告展示的内容，只观察其报告结构、逻辑甚至排版，都非常受益。
02
充电站尽调应当如何开展
看完优秀的浑水报告，也希望能从中学习到一些方法并运用到实际工作中去。
我们做充电站投资尽调，有哪些值得借鉴的呢？
其实也是如上几个重点：如何设计调研、如何执行调研、如何进行分析。
在设计调研时，我们应当先周全考虑。我们的最终诉求，就是希望得到结论，某一充电站投还是不投。通过反向推演，我们能建立一个基本的调研框架。
调研思路示例
一个清晰的思路，能让我们在诸多头绪中理清调研的关键点。如果没有充分思考，盲目地开展调研，那你得到的，将是来自一线调查员的一大堆无边际、开放式、个人情感浓烈的感性描述。这不是我们期望的。
同时，我们组织调研时，需要有明确的调研流程、调研指引和统计记录表格。尤其是多人、分组调研，清晰的要求能规避个人统计的感性差异。比如最简单的数过路车流，是否只数新能源车、是否区分车型、在什么时间数、数多长时间、是否区分对向车流，都应该尽可能明晰。
车流计数器。读书时期曾经几次上路数车流，当时觉得最没有技术含量。现在回想起，居然是印象最深刻的事情之一。图片：百度。
在调研前多做一分钟准备，就能节省现场调研十分钟，节省后期推导结论至少二十分钟。
除了现场调查，充分利用线上资源也是必要手段。多维度的数据更能反映真实情况。比如利用地图软件查询充电站覆盖范围、周边的建筑分布，利用第三方/竞品平台查询周边竞争情况，利用企业信用系统查询合作方征信，利用信息公开系统查询地块属性等等，都是非常常用的调研途径。
回顾浑水的调研方法，收集小票、收集发票、调查大股东及实控人、收集购销合同、租房合同，花样百出。充电站的调研相对简单，没有那么繁杂，但是启示我们可以根据调研深度的需求，创新各种各样的方法。为了得到一手的真实数据，有时候笨方法才是好方法。
得到想要的数据后，需要进行分析。在写尽调报告时，需要紧扣一个初心：这个充电站能不能投资？因此，我们折算日充电量、日流水的时候，对应需要有几条衡量标尺，如现金流平衡线、盈亏平衡线、三年回收平衡线、五年回收平衡线等。当我们通过已有项目的运营情况去校验测算模型时，测算模型能不停的修正，我们今后的预测才能越来越准确。
凭感觉、凭经验的投资是很难持久的，通过尽量充分、量化、结构性的调研，能有效规避风险、提升投资质量。
瑞幸造假事件还在陆续发酵，今天又有不少靠近瑞幸的人出来自爆内幕，大众逐渐从”看热闹不嫌事大“到开始反思瑞幸带来的启示、教训。对于充电桩行业，也能从瑞幸身上思考关于现金流、关于烧钱补贴、关于未来故事的种种。
今天，我们可以先从瑞幸的看空报告开始学习，因为这真的是一份卓越的研报。
（最后再次安利，浑水的这份报告真的是非常值得一看）
